Ubs non ci va tanto per il sottile oggi con questa nuova analisi ....
"...O abbiamo una confederazione Euro e un impegno per l'integrità del sindacato dei diciassette paesi o, ancora una volta, l'Europa continentale griderà al "caos".
UBS - What If Grecia Goes
Il difetto nell'area euroL'euro in una sola volta incarna allo stesso tempo troppo governo e troppo poco. La moneta unica è priva di molte delle istituzioni in genere necessarie in una unione monetaria . Allo stesso tempo, le istituzioni che esistono sono strutturate in maniera particolarmente rigida, e non presentano la capacità di adattarsi alle mutata condizioni della crisi dell'Euro.
Noi crediamo che la Grecia rimanga nell' Euro, in quanto i costi di un abbandono sono eccessivi sia per la Grecia che per la zona Euro. Se la Grecia pensa soltanto di uscire, i mercati, le società commerciali internazionali e dei depositanti delle banche ne anticiperanno le conseguenze. Questa anticipazione porterebbe con ogni probabilità al disordine economico. Questa si tradurrà, con tutta probabilità ad una cessazione del commercio internazionale nel senso convenzionale, all'incapacità del governo di sollevare eventuali finanziamenti sui mercati, e ad una corsa agli sportelli.
Il rischio di contagio
In caso di uscita greca, i rischi di contagio chiaramente esistono. Sembra che ci sia una grande quantità di compiacenza ufficiale circa la capacità del firewall. Il rischio sta nel contagio della corsa agli sportelli. Dovesse accadere è probabile che si concretizzino i rischi esistenziali per l'euro, piuttosto che di solvibilità e dei rischi di liquidità sui sistemi bancari. Se ciò si verifica, allora i sistemi di garanzia dei depositi Pan Euro(per quanto degni ed auspicabili) è improbabile che forniscano un rimedio. La possibilità di altre economie che seguano la Grecia in una partenza disordinata dall'euro a quel punto sarebbe molto alta- ed è questo il rischio che i politici si spera non vogliano correre.
A Maastricht per i tempi moderni
Se la crisi esistenziale dell'euro continua a crescere, molti passi saranno necessari per prevenire gli effetti di contagio. Una possibilità potrebbe essere quella di proporre un ammodernamento del trattato di Maastricht. Proprio come il trattato di Maastricht originale aveva fissato un calendario per realizzare l'unione monetaria, un moderno trattato di Maastricht potrebbe tracciare i passi necessari per correggere l'unione monetaria disfunzionale che esiste ora. Un piano credibile di azione che si impegni a continuare l'esistenza dell'unione monetaria apparentemente irrevocabile potrebbe ridurre il rischio politici di essere sopraffatto dalle forze centrifughe nella zona Euro.
Integrare o morire?Le opzioni gerche a questo punto stanno in una qualche rinegoziazione attenta dei piani di austerità (e, potenzialmente, la ristrutturazione del debito corrente di nuovo), o il fallimento con un ripudio effettivo del debito. Vi sono molti precedenti di fallimenti all'interno di un unione monetaria, per cui l'uscita non dovrebbe essere considerata automatica. Un default richiederebbe una ricapitalizzazione del sistema bancario (che è attualmente in corso) e un "prestito forzato" per finanziare il disavanzo primario di bilancio.
La zona euro deve affrontare alcune decisioni difficili. O c'è più Europa - l'integrazione all'interno della zona euro e unp spostamento della sovranità fiscale e non solo in una comunità di qualche tipo o, l'alternativa è un disordinato break-up. Un ordinato break-up non è semplicemente un'opzione, perché imbarcarsi in un ordinato break-up significa invitare un disordinato break-up in vista del finale di partita. O abbiamo una confederazione Euro e un impegno per l'integrità del sindacato dei diciassette paesi, o ancora una volta l'Europa continentale griderà al "caos".Perché un'uscita ordinata diventa disordinata