Qui sotto un estratto del pensiero di Ray Dalio (fund manager del più grande hedge del mondo Bridgewater associates).
No, Dalio non ha fatto la bocconi, non è un massone e nemmeno un professore, ma gestisce 138 miliardi di dollari con un rendimento alpha annuo del 16% (crisi o non crisi).
Questo è il suo biglietto da visita...
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| ritorni bridgewater associates (in rosso le performance durante le crisi) |
Il tipico processo di deleveraging:
Il tipico processo di deleveraging è spesso mal gestito perchè nel ciclo economico accade raramente e i politici non lo hanno studiato abbastanza. Il risultato sono delle politiche portate avanti a tentativi, un pò come un cieco che cerca di cucinare sui fornelli roventi, e ad ogni tentativo si allontana dal dolore e va verso la strada giusta. Nella storia ce ne sono stati tanti di questi momenti, e visto che il ciclo economico è abbastanza semplice da capire, se li studiamo a fondo possiamo evitare molti errori.
La differenza tra i vari tipi di delevereging consiste nell'assortimento del mix di politiche che si andranno ad attuare.Gli strumenti con i quali operare sono 4:
1) Riduzione del debito
2) Austerità
3) Trasferimento di ricchezza
4) Monetizzazione del debito
Ognuno di questi strumenti riduce il rapporto debiti/entrate ma ha diversi effetti sull'inflazione e la crescita.
La riduzione del debito (fallimento e ristrutturazioni) e l'austerità hanno una spinta deflazionistica e depressiva. La monetizzazione del debito ha una spinta inflazionistica e di stimolo alla crescita. I processi di deleveraging dolorosi utilizzano questi strumenti in maniera non bilanciata. La chiave di tutto è nel trovare il giusto mix.
(quello che in Europa non si trova perchè la Germania è ossessionata dall'inflazione e vuole passare solo dalla riduzione del debito e austerità. Stando così le cose all'Europa del sud conviene uscire in blocco)
I modelli storici analizzati sono di 3 tipi:
1) Cattivo deleveraging deflazionistico (Eurozona, Usa 1930-33, Giappone)
2) Deleverging perfetto (Usa 1933-37, Uk 1947-1969, Usa 2009 a oggi)
3) Cattico deleveraging inflazionistico (Weimar 1919-23, America Latina anni '80, Argentina 2001)
Nei prossimi articoli guarderemo in dettaglio il caso che stiamo vivendo oggi in Europa ma ora ri-ascoltiamo con attenzione le perle di Romano e della cricca dei professori....
(oltre al 50% del potere d'acquisto gli Italiani hanno pagato anche una tassa speciale per poter entrare a far parte del 4° Reich...)